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中国人民银行15日发布一季度货币政策执行报告指出，当前中国经济没有出现通缩。中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

通缩主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。央行报告认为，我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI（全国居民消费价格指数）同比稳定在0.7%左右，M2（广义货币）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。4月份，CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点；PPI（全国工业生产者出厂价格指数）环比下降0.5%，同比下降3.6%。

报告指出，实体经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

央行预测，未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5%左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

据介绍，2022年以来，主要发达经济体经历了数十年不遇的高通胀，对其央行货币政策决策产生了重大影响。相较而言，我国通胀保持在温和区间，过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2%左右。我国一方面扎实做好疫情防控下的保就业、保主体、保民生工作，稳住社会生产力，确保经济循环基本畅通，另一方面货币政策保持稳健，货币信贷合理增长，为物价稳定奠定坚实基础。

回头看，21世纪以来，我国曾多次出现CPI阶段性下行现象。2008-2009年和2020年主要是受国际金融危机和新冠肺炎疫情的超预期因素影响，CPI涨幅阶段性快速回落，甚至短暂跌破0，经济平稳发展面临压力并较快企稳。2002年CPI曾阶段性回落，且连续10个月低于0，与加入世贸组织后国外供给输入充分等因素有关，宏观经济保持平稳较快发展。其余时期也曾出现过CPI的阶段性回落，均未明显影响宏观经济运行的总体走势。央行认为，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

历史上看，我国PPI波动相对较大。原油、铁矿石等工业品供需变化大，导致PPI波幅较大，2000年以来有近四成月份PPI同比涨幅处于负值区间，且曾出现较长时间的负增长，如2012-2016年PPI连续50多个月同比负增长。但央行强调，PPI下行并不代表总体物价水平的持续下降，国际上衡量通胀水平主要使用CPI。

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