来源：证基风云

接下来新基金发行能否回暖取决于三个方面：A股行情的持续性；赚钱效应；经济数据或者政策上不断释放超预期的信号。

7月行情正式收官，新基金发行环比6月明显下降，新基金的总规模甚至还要低于此前低迷的5月。Choice数据显示，截至7月31日，新基金成立规模合计为586.49亿元。分析人士向《国际金融报》记者表示，新基金发行的低迷原因可能与市场的波动和缺乏赚钱效应有关。对于最近A股出现的一轮上涨行情，业内人士认为，A股目前还处于筑底阶段，美联储或已完成本轮周期最后一次加息，市场流动性有望缓解。

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销售遇冷

7月31日，A股成交量再次破万，上证指数盘中突破3300点，最高来到3322.13点，创下两个多月来的新高。不过，整个7月份的大部分行情较为震荡，同期新基金的发行数据相对不太理想。

据《国际金融报》记者统计，7月仅有76只新基金成立，成立规模合计586.49亿元，其中，股票型基金的成立规模合计136.56亿元，混合型基金的成立规模合计46.11亿元。对比今年其他数月，混合型基金在7月的成立规模最低，且是目前唯一成立规模未破百亿的月份，环比上月成立规模下降接近百亿。从单只基金的成立规模来看，主动权益类基金在7月相比其他类型基金更难卖，主动型股票基金成立规模最高的一只为15亿元，偏股混合基金成立规模最高为3.73亿元，相比纯债型基金最高近80亿元的成立规模相差甚远。

实际上，基金卖不动的现象在今年屡见不鲜。5月份时，当月新基金成立规模仅低于1月，引发市场关注。时隔两个月，7月的新基金成立规模比5月还低，是目前新基金成立规模第二低的月份。

据了解，销售遇冷的基金类型主要是主动权益类基金，而此类基金受权益市场波动的影响较大。从刚刚过去的二季度来看，结构性行情明显，Choice数据显示，第二季度，31个申万一级行业指数仅有7个保持正收益，6个行业指数跌幅超10%。记者注意到，跌幅靠前的行业主要是商品零售、食品饮料、建筑材料等，房地产、有色金属、煤炭、电子、电力设备等行业板块也有不同程度的下跌。而这些行业背后都有众多公募基金持仓。

何时回暖

公募基金经理也注意到了基金难卖的现象，南方阿尔法二季报提及，新发基金在经历了2020年至2021年的亢奋之后，由于持续缺乏赚钱效应也开始进入周期性低点。

该基金在二季报表示，“根据我们的经验，这部分新增资金入市可能要等到市场回暖12-24 个月之后才会有明显的迹象。因此，如果没有特别大的宏观拐点，未来市场将会持续呈现出存量甚至减量博弈的交易特征。”

该基金基金经理张延闽在季报中坦言，最近3年看似很热闹的市场，但要赚到钱却不容易。这种环境的变化势必也会增加组合管理难度。

至于基金发行何时回暖，公募排排网产品经理徐圣雄在接受《国际金融报》记者采访时表示，新基金发行回暖往往会滞后于行情。接下来新基金发行能否回暖取决于几个方面：其一，A股行情的持续性。当前投资者信心较为脆弱，需要持续性的行情来提振信心；其二，赚钱效应。基金净值开始反弹，基民开始回血或者盈利；其三，经济数据或者政策上，不断释放超预期的信号，会大大增强投资者对未来股市的信心，从而推动基民购买基金热情。

玄甲基金总经理林佳义告诉记者，目前市场依旧处于持续了两年多的熊市框架中，失去赚钱效应的公募目前很难获得居民超额储蓄的配置，且每月发行规模还有不小比例其实是拼凑份额，非真正投资份额。

反弹行情能否持续

一边是基金发行遇冷，另一边是月底的反弹行情。数据显示，7月24日至7月31日，上证指数区间上涨3.9%，非银金融、房地产申万一级行业指数区间涨幅均超过10%，建筑材料、钢铁、银行、食品饮料、汽车等申万一级行业指数区间涨幅超过5%。

相比上半年大火的人工智能板块，近期反弹的板块包括金融和实体行业，同时，部分板块是此前众多公募基金重仓的核心资产。

“总体来看，今年市场行情还是反映想象力更多，虚为主。等经济恢复后，实的视角可能会更多一些。”国投瑞银基金相关人士在接受记者采访时表示，6月以来，AI（人工智能）与汽车产业链相结合走出一波行情。汽车从股票属性来看，历史上和智能化等有比较强的共振效应，例如2015年的TMT（科技、媒体和通信）牛市，智能驾驶等概念也受到市场关注。尤其今年汽车零部件，还结合了机器人的逻辑，因此整体有比较大的行情。从订单角度，目前基本面也在恢复。因此有一轮行情是比较正常的现象。

对于新能源板块，上述人士表示仍然看好新能源新一轮上升周期的到来，通过主动判断来控制风险。

徐圣雄告诉记者，目前A股正处于筑底阶段，并且在不断累积上攻动能，因此看好这一轮行情的持续性。近期A股市场利好不断，中央高层会议释放了积极信号，政策底明朗，市场也给出了正反馈。另外，美联储或已完成在本轮周期当中的最后一次加息，意味着美元强势周期有望见顶，有助于推动市场流动性缓解和北上资金回流A股。

林佳义认为，最近市场的反弹主要由于政策驱动，而政策节奏上，驱动力率先在汽车及消费刺激上着力较多，故而反弹较大，其持续性取决于有无明确的落地政策。

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